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       JDI估值约72亿人民币贱卖

　　2019年4月12日，台湾触控面板厂商TPK-KY宸鸿对外发布公告称，拟投资2.3亿美元，并且与中国内地嘉实基金和富邦蔡家携手，取得JDI近半数的股权，成为JDI的最大股东。

　　TPK的主要公告内容如下：

　　本公司与Suwa Investment Holdings LLC（下称“Suwa”）签订意向书。

　　依该意向书，本公司拟透过Suwa参与Japan Display Inc.（下称“JDI”）之私募增资（下称“本增资案”），同时本公司与JDI另签署LCD商业合作协议。

　　依目前计划，Suwa对JDI预计投资金额为日币600亿元，其中以日币420亿元认购JDI之普通股，每股认购价为日币50元，预计取得JDI 49.82%之股权，并以日币180亿元认购JDI之可转换公司债。

　　此外，Suwa日后可能依JDI之营运需求，另行认购日币200亿元之JDI可转换公司债。本公司对Suwa的出资上限预计为美金2亿3仟万元，占SUWA股权41.8%。

　　除本公司外，预计另有嘉实科技投资管理有限公司(Harvest Tech Investment Management Co.,Ltd.)（下称“嘉实”）及富邦蔡氏家族之私人投资公司Cosgrove Global Limited/Topnotch Corporate Limited（下称“CGL Group”）共同参与投资本案(下合称“投资团队”)。嘉实及CGL Group分别占SUWA股权34.5%及23.6%。

　　如果以Suwa对JDI投资600亿日元预计取得49.82%股权来计算，JDI的估值约为1204亿日元，约合人民币72人民币左右。而目前JDI约有两条与苹果合建6代LTPS LCD产线，都可以为苹果供应手机面板，工艺水平和品质状况都比较好。

　　另外，JDI成立时还接收了东芝和索尼原来的面板产线，主要用来生产工控和汽车面板产品，在此之前，JDI也是全球第二大汽车面板厂商。同时，JDI还有一条OLED试验线，有消息称，这条产线的产品可能在今年秋季供应苹果手表面板。

　　日本TFT面板产业发展概况

　　在全球平板显示器行业由黑白LCD显示器进化到彩色STN LCD的时候，欧美产业界不但从CRT显示器制造中完全退出，全面转向芯片和LED半导体行业，还推动整个产业界把TFT LCD液晶显示器的专利与技术进行完全授权化，以防止面板产业形成不必要的行业垄断。（事实证明即便是这样，后来欧美国家产业界也还是受到了日、韩、台面板界采用“价格同盟”的方式，让全球承受了变相行业垄断的影响。）

　　在TFT-LCD大面板产业发展过程中，日本是早期大规模进行投资的国家。1992年，TFT-LCD液晶面板开始在日本大规模生产。NEC、松下电器、三洋电机、夏普相继投入第一代TFT-LCD生产线，至1994年为止，日本约有九条第1代TFT-LCD生产线，月产能约为25.3万片（玻璃基板）；至1995年，日本液晶面板出货量占据全球90%市场份额，成为当之无愧的产业霸主。

　　然而1997年的亚洲金融危机后，日本企业由于生产成本无法降低，投资资本萎缩等原因，日本厂商已经不愿意或无法继续对需要庞大资金做后盾的液晶面板生产线进行投资，因而决定通过技术移转的方式将生产技术移往海外，其合作对象就是受金融危机影响较小的台湾。

　　从那时开始日本选择将生产成本高而利润低的产品转给台湾，同时与台湾厂商签订回购合同，使日本可保有下游应用市场所需面板的供应不出问题，又可借此收取高额的技术转让费，进行更具前瞻性的显示技术开发研究。

　　随后日本企业随着原来产线的老化或达到退役年限，开始逐渐退出液晶面板制造行业。2004年三洋和精工爱普生合资进入液晶面板产业，2006年三洋电机转让股份给爱普生，退出了该行业，而爱普生在2012年退出了液晶面板制造。

　　日本NEC在2009年关闭了其鹿儿岛液晶面板工厂，2011年将旗下生产中小液晶面板的公司股份70%出售给了中国深圳天马集团，退出液晶面板制造。

　　2011年12月27日，索尼和三星达成协议，三星支付约10800亿韩元(9.35亿美元)现金收购索尼拥有的全部S-LCD公司（索尼和三星合资的液晶面板公司）50%股份。通过收购，三星将全资拥有S-LCD公司，索尼也退出了液晶面板制造。

　　随后三菱电机也在2014年退出了液晶面板制造。2017年，日本松下的最后一代8.5代电视面板线也停工，正式告别面板制造业。

　　夏普由于2008年巨资投入等离子技术，犯了方向错误，加上太阳能业务的拖累，渐渐走向衰落，2016年被鸿海集团收购。而鸿海已经决定把工厂设在中国广州，向中国搞技术和制造业转移。

　　剩余的其它日本面板企业，2012年4月在日本INCJ（产业革新机构）的主导下，把东芝、索尼、日立将旗下液晶面板制造设备相关事业整合成立日本显示公司（JDI）。同时东芝2012年退出液晶显示业务，日立2016年退出液晶显示业务。

　　日本INCJ是一家日本官方背景的投资基金，类似于中国的政府产业大基金就好了。除了主导JDI外，还主导了JOLED的投资，同样是把东芝、索尼、日立的相关OLED资源整合在一起。于是，JDI和JOLED现在就成了日本最后还在大规模生产显示面板的企业。

　　TPK的如意算盘

　　TPK宸鸿原来是一家液晶显示器后段模组加工企业，在苹果推出手机之前，原本没有想过要投资前段做触摸屏。

　　苹果要推出手机的时候，业内几家生产电容触摸屏的厂商产品，要么达不到苹果的要求，要么不看好苹果做手机，不愿意为它研发新的产品或扩充产能。

　　而当时正在寻求转型的TPK宸鸿，在给苹果手机进行触控显示样品贴合加工的时候，在台湾工研院的推动下，买下了工研院的专利，开始与苹果一起开发新型的互容式触摸屏，从此成了行业专业生产电容式触摸屏的大型触控面板企业。

　　也正因为如此，苹果在后续的合作过程中，一直把TPK宸鸿列为重要的合作厂商，在第一代电容式触摸屏阶段，即便是专业显示面板企业胜华以更好的品质和更低的价格切入，苹果仍然保持了TPK较大的订单份额。

　　而在苹果手机转向in-cell触控显示之后，TPK宸鸿仍然拿到了其全贴合后段模组加工订单得以维持下来，没有走上胜华的关门之路。直到现在，虽然苹果的大部分订单都要跟业成分摊，TPK宸鸿仍然是苹果触控面板的御用供应商。

　　不过，TPK宸鸿仅靠苹果的后段触控显示模组加工订单，要想获得较好的营运业绩已经越来越吃力。TPK宸鸿此前也曾偿试转型做安卓阵营的订单，但结果与后来其它苹果阵营的供应商一样，做安卓阵营的订单越多，亏损越严重，TPK宸鸿只好早早的结束了安卓阵营业务，继续专心做好苹果的订单以维持生存下来。

　　这样一来，TPK宸鸿对于整合苹果供应链的显示触控资源一直十分感兴趣。在此之前，TPK宸鸿还与生意上的死敌欧菲光一度和解，并拟合资成立公司来承接苹果平板电脑的前段生产订单，后来由于多种原因，合资合作案并没有成功。

　　而在JDI运营得不到日本INCJ的支持之后，仅管苹果把部分手机订单转向了OLED，同时LCD的订单仍然还有LGD在生产，TPK仍对苹果表示出了可以接手JDI的意向。此次JDI不再坚持经营主导权，正式对外寻求真正的出售，在找不到更好的人接盘的情况下，TPK主动参与相关接盘事宜，某种程度上也可以说是为了满足苹果的意志。

　　与JDI还想借出售的机会，寻找更多的资金来发展OLED面板制造不同，TPK宸鸿更实际的目标，除了能够继续从苹果的LCD手机面板订单中获得更大的份额之外，JDI全球市场第一的车载面板业务，是TPK宸鸿关注的另一个重点目标。

　　TPK宸鸿在公告收购案的目的时表示：本案之目的系为强化触控及显示器产业供应链上下游合作及垂直整合，以提升生产及新技术开发之综效；并拓展触控萤幕于车用电子市场之渗透率及扩大客户群。