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2012年，乃至未来的3到5年，全球经济不景气似乎已经形成共识。

那么，中国是否能够做到独善其身乃至独树一帜。

2012年，经济增长速度放缓的中国其投资机遇又在哪里？

2012年元月号，本刊新年第一期的特别策划，

我们将通过采访多位中国一线的经济学家、各行业专业人士来为您指明并预测，

从宏观经济、货币政策，到投资、楼市、股市，

海外市场等多个领域新的一年钱景机遇之所在。

2012，找到合适的路

中国经济所依赖的外在市场在2012年不会大起大落，虽然出口在滑落，甚至可能出现逆差，但也并非绝对负面，其中也有倒逼产业转型的契机。

2012年的开门股市给全年的经济形势来了一个不大不小的悲喜表演，中国的元旦假期比国外多两日，股市的开门就比国外晚两日。元月2日周一，全球股市一片大好景象，欧美、亚太股市普遍上扬，用中国话叫：开门红。元月4日周三，中国股市开门，开始似乎是沾了全球股市的喜气，沪指跳空高开30点，结果全日走阴，沪市比节前最后一个交易日跌去30点。

好在中国股市传统以来并非中国经济真正意义上的晴雨表，似乎走的是自己的“独立自主”路线，与中国经济的外在表现关联不大。当国外媒体以全球股市的开门红讨论经济形势的时候，是把中国的股市放在一个“异类”的位置评价的。

中国经济尽管出现了增速下滑的大格局，但9%左右的GDP增速在全球还是名列前茅，反之中国股市的表现在全球则相当低落，几乎当了老末。整个2011年，全球股市的市值蒸发了6.3万亿美元，整体向下，中国股市也依然向下。

相对于中国股市的表现，美国股市则漂亮得多，尽管在2011年美国股市因欧债危机和美债上限争执发生过大的波动，但美国股市的走势一直向好，美国经济在2011年被媒体评价为“微增长”，白宫预计的增长数据是1.7%左右，但美国股市的表现并不“微”，目前已经接近金融风暴前的水平。

在这样的形态下判断中国经济在2012年的预期，就不会像1+1=2那样黑白分明。

中国经济的增长拉动力40%以上来自对外贸易，大部分市场份额来自欧美，欧美经济向好，欧美民众的消费力上升，则中国经济受惠，反之则受损。尽管西方媒体对欧洲经济、美国经济不看好，认为2012年会麻烦多多，但具体的数据表明，欧洲经济的核心国家法国、德国的经济表现依然不错，特别是德国经济表现良好。因此有人认为欧洲经济遇到的问题是“结构性”的，欧洲不差钱，差的是如何建立更健康经济结构的共识。尽管有人认为美国经济面临的是根本性的问题，难以自拔，但美国金元帝国的地位保证了其转嫁危机的实力，年底的美国经济数据稍有起色，零售数据令人鼓舞。

由此，中国经济所依赖的外在市场在2012年不会大起大落，虽然出口在滑落，甚至可能出现逆差，但也并非绝对负面，其中也有倒逼产业转型的契机。还有一个现象，美国汽车巨头们在2012年有不错的业绩，而实现美国汽车销量增长的动力则来自中国，中国商品进口以比较大的幅度在增加，说明中国的内在消费在逐渐发力。

目前最大的困境之一是通胀，通胀水平依然高企，货币政策的调控松不得也紧不得，前几年大手笔的投资拉动内需的后遗症需要消化，目前中小企业面临的信贷困境需要纾解，张弛皆备的货币、信贷政策不易拿捏。最大的困境之二是楼市，楼市在前几年透支了太多的社会购买力和银行信贷资源，严厉的调控也带来了产业链的萧条，比如钢铁业的困境、大规模的保障房建设尚未形成重大影响力，资金成为瓶颈。

2012年曾经被电影艺术家们当成“世纪灾难”的符号，但艺术家们在电影中给出了一个光明的结尾。这种矛盾心理的交织，也是现实世界的映照，找到最合适的路前进，对宏观、对微观都不无裨益。

宏观经济预测

2012年经济增速继续放缓

GDP增速放缓，从增长的角度来说看到的是悲观的因素，从转型的角度来讲则是积极的因素。

世行、亚开行、瑞银、花旗……近期，多个国际机构都下调了2012年中国经济增速预期。综合这些预测报告发现，多数机构给出的预测结果为8.8%左右，联合国“悲观预测方案”的7.8%成为2012年中国GDP增速最低分。经济放缓已成共识，现在的问题是，中国经济增速真的会这么低吗？

“联合国的悲观预测是有假定前提的，欧洲债务失控，欧美经济在2012年同时陷入新一轮的经济衰退，欧洲衰退1.6%，美国衰退0.8%。”中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英表示，今年欧元区很可能出现技术型衰退，即连续两个季度负增长，但全面崩盘的可能性较小。美国经济也在好转，肯定可以保持正增长。

在如今这种全球经济形势下，中国很难独善其身。在国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松看来，2012年中国GDP回归常态化增长，预计全年的GDP会在8.5%，通胀变化趋势也将从2011年的倒“U”形转换到浅“V”形，通胀压力整体上明显小于2011年。

“从总体情况看，GDP与CPI组合将由‘10+2’时代进入‘8+4’，原因在于，通胀压力明显降低，地方政府去杠杆化仍将继续，房地产投资冲击继续释放，海外冲击在2011年底、2012年初显著加大。”巴曙松称。

中国国际经济交流中心总经济师陈文玲则表示，中国经济面临下行风险，除了主动放缓外，也存在被动放缓的可能性。据其分析，三大风险可能造成中国经济增速被动放缓：一是全球经济下行，尤其是中国主要贸易伙伴美国和欧洲经济恶化，进口需求减弱；二是中国房地产市场调控与房地产价格下行，市场风险加大。 2011年，中国宏观调控的方向是压低房地产价格，挤出房地产泡沫，但是如果泡沫挤得太多，很多地方房地产价格大幅下降，经济风险将加大，特别是银行的借贷风险将加大。三是将来物价上升或货币贬值、外资大规模流出等因素，将使中国经济产生下行风险。

而8.9%是中国社科院副院长李扬的预测结果。“我们在预测经济增长的时候就要把过去长期积极的比较重要的贡献这块扣除，扣除多一点就是一点多，少一点的话就是零点几。”

李扬分析称，虽然2011年中国进出口总值还是创了历史新高，但顺差、外汇储备增长都不如过去，全年对外部门对国民经济增长的贡献为负。如此，保持经济增长就取决于国内消费和国内投资两个因素。统计结果显示，国内消费对GDP增长的贡献是相对稳定的，甚至是有所下降的。而2011年投资较稳定，一个重要原因就是1000万套的保障房投入，但今年的计划是700万套，投资不容乐观。

“出口增长贡献已经开始是零，甚至是负。消费相对稳定，投资再下降，得个8.9%是很合乎逻辑的结果。”李扬称，“明年以及今后几年的情况有可能会比过去改革开放以来平均三十几年的状况水平要低一点。从增长的角度来说看到的是悲观的因素，从经济转型来讲是积极的因素。”

今年是个换届之年，不只美国、法国、俄罗斯，中国也将进行领导人换届。著名经济学家吴敬琏明确表示，换届对中国经济有积极作用。“从中国三十年改革开放的经验来看，每次困难都激发了变革，而变革则带来了经济的良好发展阶段。而从中共执政的历史来看，多次换届之后，都曾出现过变革的方案。”

总之，大部分观点认为中国经济增速放缓无悬念，经济软着陆可期，最大的不确定风险来自外部环境变化，尤其是欧债危机。

货币政策预测

2012货币政策注定偏松

2012年物价将是两头高，中间低，两头在3.3%的水平，全年平均2.9%。不过，即便物价下去了，利率也不要轻易调。

2011年货币政策的基调是“稳健”，2012年货币政策的基调仍是“稳健”。同样的表述、不同的背景，此“稳健”还是彼“稳健”吗？货币政策要转向吗？如何转向？

虽然政策的提法没有改变，但中国社科院副院长李扬认为，中央反复强调要增强前瞻性、灵活性、针对性，表明在维持这样一种总提法不变的情况下，政策已经有了方向相反的调整。

在李扬看来，政策转向比较明显的标志，除了2011年12月5日下调存款准备金率0.5个百分点外，信贷发放也有一些异常。银行信贷十几年来都是年初拼命放贷，下半年基本不放，年末两个月压根不放，但是2011年11月份贷款增加比较明显，预计12月份还会比较大。整个政策走向，“我们认为可能是在中性偏松的方向上运行。”

经济增速继续放缓、通胀快速下行，将“稳健”解读为“偏松”的不止李扬一人。

不过货币如何“偏松”，人们的看法不甚一致。“即便物价下去了，利率也不要轻易调。如果要调也应当是适当地调高一点。因为目前银行实际利率很低，银行的利润率很高，适当提高一点存款利率，能够打破通货膨胀。”李稻葵预计2012年物价将是两头高，中间低，两头在3.3%的水平，全年平均2.9%。虽然在对今年物价形势持乐观看法的众多专家学者中，李稻葵的预测最乐观，但他并不赞成轻易调整利率。

中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英则明确指出，中国货币政策放松的空间不大，主要在存款准备金。“利率要慎用，但存款准备金率必须降，现在是21%，降到19%完全没有问题。降四次就可以放出1.5万亿，足够应付上半年了。”

中央经济工作会议对今年工作的要求是“稳”字当头。兴业银行首席经济学家鲁政委分析称，这表明，即使为了“稳增长”，货币政策的放松也将是平稳的，今年的信贷和货币供给量将只有小幅增加，新增信贷估计为7.5万～8.5万亿，M2相对于今年实际执行的水平有所提高，估计为13.5%～14.5%。

在具体操作方面，也有经济学者认为，今年将采取降低存准率和公开市场回笼的政策组合渐进宽松，与调高存准率和公开市场投放的紧缩组合正好相反。

长江证券判断，今年保增长是主要目标，基础货币增长放缓，提高货币乘数是恢复货币供应增长的主要手段，资金面由内向外宽松。

中国人民大学经济学院教授刘元春更关注政策调节的节奏变化。“2012年经济多变，不同阶段调控主题不一样，一二季度去泡沫是核心，三季度可能会是稳增长。货币政策，无论是从总量控制、季度调控节奏，还是工具使用，都和2011年有重要区别。”

稳健基调下的偏松，是定向宽松，而绝不是全面放松。银河证券首席经济学家左小蕾认为， 2012年的财政和货币政策都将更加注重与产业政策的协调融合，包括信贷投放适度向小企业倾斜，使其更好地服务于实体经济发展。

由于资产价格泡沫和地方财政困局的掣肘，货币全面宽松诱惑极大。多位学者表示， 2012年货币政策放松注定是维稳式的放松，而非刺激性的放松，目前最大的挑战就是抵御全面放松、积极放松的诱惑。

投资预测

2012八大投资热点

不给力的2011年，给投资者留下了很多遗憾。已经到来的2012年，猜想不断，哪些行业将成为今年的黑马，引人关注？

已经走过的2011年，很多投资者大呼“hold不住”，“伤不起”，“没信心”。

如今，龙年来临，当人们都在祝福声中迎接2012年的时候，投资市场虽然伤痕累累，但是依然充满了希望。“稳中求进”是中央经济工作会议为2012年定下的总基调，这恰恰也是投资者2012年的投资基调。

路透社报道称：“不管经济如何，但是有一些事情我们相信在2012年注定会发生：世界上有更多的地方需要通电，人们会食用更多的蛋白质，工厂会生产更多的汽车，而全球性的企业将继续成长。”

没错，即使是那么伤不起的2011年，还是有很多企业取得了不错的业绩，苹果的走俏、航空业的复苏、休闲业的繁荣、环保业的进取。那么，2012 年，我们究竟该投身何处？为此，我们走访知名投资人以及业内人士，经过调查和评估，我们认为，下述八大产业在2012年值得您关注。

环保产业：被逼提上日程

2011年，生存环境成为公众关注焦点。

近来北京等全国各地频发的雾霾天气引发公众高度关注，微颗粒PM2.5“一夜成名”。混乱之后往往潜伏着商机。业内认为，由PM2.5监测、治理等引申出来的投资机会，值得投资者关注。

在环境监测仪器设备、大气污染治理设备、空气净化设备等环保细分行业，业内认为将涌现很多新的机会。除此之外，水体、重金属、农业面源污染防治也被认为是环保细分行业里的潜力股。数据显示，治理肩负氨氮和COD减排以及用水安全的任务，“十二五”期间计划投资4000多亿元，除去管网投资3200亿元，污水建设和提标改造的市场空间超过千亿。

政策倾斜，为环保业带来投资新前景。

据估计，为了改善环境，2012年中国在环保投资总额将达6000亿元以上，同比增长25％，将是五年计划中投资增速最高的年度。而且 “十二五”环保投资达3.7万亿元，较“十一五”增长70%以上。按照规律，规划期首年环保投资增速较慢，次年规划发布完毕之后，投资增速大幅攀升。

而且，环境质量与人均收入之间存在倒U形曲线关系，收入提高后充裕的减污投资防止了环境进一步退化。我国在人均GDP在3000美元的时候，主要污染物排放达到峰值。而环保投资的高峰期一般滞后于环境污染高峰期的3～5年，所以，现在被认为是进入的最佳时间。

现代农业：巨大缺口

提起食品，2011年频发的食品安全问题引起了警惕，就连向来口碑很好的国外食品，在中国市场也被屡次查出违禁元素超标。太多的问题，引来了人们对这个市场的思考和关注。

两年前开始，私募就在现代农业上发力，近两年开始提速,而这仅仅只是投资盛宴的开始。传统农业向技术创新、高科技、规模化的转型，加速了这个行业的成长，也加大了资金的需求。

而且，丁磊、朱新礼、柳传志、王健林、刘强东等行业大佬相继涉足农业投资，让人们对农业无限猜想。如今，刘强东的来龙大米已经上市销售，柳传志对农业投资也已经布局完成，成立了农业投资事业部，而原联想集团高级副总裁陈绍鹏也已经确定加入联想控股，领导现代农业。大佬的加入，足以证明农业背后潜藏的机会。

未来，面对人口继续增长以及粮食安全形势，国家将继续推动农业生产总量增长。按照农业部公布的全国农业“十二五”规划，预计未来五年全国农林牧渔业增加值年均增长5%左右。加上提高农民收入的战略导向，业内预计高粮价状态将长期持续。

此外，内需增长、消费升级也将继续加大对农产品的消费需求，因此，整个农业的产业规模仍将长期增长，而这个增长的源头就是现代农业。

国海证券股份有限公司分析师分析认为，2012年现代农业领域最具有投资价值的子行业为种子、饲料和水产养殖业。尤其是水产养殖业，随着内地市场的扩大，需求增大，目前的产能很难满足市场，因此会出现很大的缺口。

文化产业：借政策东风

2011年11月，某中国作家富豪榜，郭敬明、南派三叔、郑渊洁名列前三甲，该消息迅速成为各大媒体争相报道的热门话题。同时，也将向来被认为精神至高的文化业物质化。

2011年，文化产业就是用这样热烈的方式诠释了自己的投资地位。

除了作家富豪榜的公布，2011年的电影业也是屡创票房奇迹，继2010年电影突破100亿元票房大关后，2011年电影票房站上了120亿元的台阶，平均每天新增银幕超过8块。于是，2011年我们看到了整个电影市场的繁荣，不仅商界大佬屡屡试水电影，很多电影明星也将自己的工作室经营得有声有色，林心如工作室、范冰冰工作室等，都赚得盆满钵满。

数据显示，中国文化产业增加值在2010年超过1万亿元，达到11052亿元，2011年依然是个“丰收年”，增加值超过1.8亿元。

2012年，文化产业，业内认为注定是各项政策开花结果的一年。下一步，政府不仅要壮大出版发行、影视制作、印刷、广告、演艺、娱乐、会展等传统文化产业，同时将加快发展文化创意、数字出版、移动多媒体、动漫游戏等新兴文化产业。

除此之外，财政部相关负责人也表示，“十二五”时期要加大财政、税收、金融等方面对文化产业的政策扶持力度，确保公共财政对文化建设投入增长幅度高于财政经常性收入增长幅度。同时，对转企改制国有文化单位扶持政策延长5年。

政策倾斜，市场呼声高，业内预计，2012年，文化产业的投资市场将超过百亿元，尤其是影视业和出版业将会持续上扬，暗藏诸多商机，收藏次之，风险较大。

新元文智咨询机构发布的《2011中国文化产业并购研究报告》则认为，未来5～10年是中国文化产业并购快速升温的时期，未来将会每年有50～60宗收购行为产生于文化产业。

海洋经济：蔚蓝色的繁荣

21世纪是海洋的世纪。

中央“十二五”规划提出要制定和实施海洋发展战略，提高海洋开发、控制、综合管理能力。对此，我国临海各省根据自己的地理、产业状况制定了各自的海洋发展战略。其中，浙江打造的舟山群岛新区、“一核两翼三圈九区多岛”最为精彩，成为2011年挖掘“海洋生产力”的典范。

在过去的2011年中，海洋经济发展的成果有目共睹。数据显示，2011年全国海洋生产总值达到4万多亿元，比去年增长13.1%，占同期国内生产总值的比重达10%。

如今，进入2012年。业内认为，海洋经济将迎来一个新的起跑点。1月份，多个海洋规划将颁布实施。继2011年的高速发展之后，中国海洋经济正进入快速健康发展的阶段。

那么，海洋经济的发展空间究竟有多大，我们来看几个例子。

海工装备市场，目前，我国海工装备全球占有率约5%～7%，年市场规模约为200余亿元。按2015年我国全球占有率有望达到20%、海工设备占油气投资25%计算，届时我国海工装备年市场容量将超过210亿美元，相当于当前的6～7倍，未来5年复合增速40%以上，空间广阔。

据预测，2011～2015年全球海工装备市场规模年均约810亿美元，中国占全球市场的份额有望从当前的5%～7%提升至2015年的20%，至2015年有望达到190亿美元。

再生能源：浴火重生

2011年，是再生能源相对平静的一年，不悲不喜是总基调。而且整个世界市场也是平静的一年。实际上，过去的一年，再生能源并不好过，因为缺乏资金，市场增长乏力，因此，很多再生能源企业都关停歇业。

“我国要继续大规模发展可再生能源，必须创造新的条件实现一些突破。如果现有的电力运行机制不做调整，电网容纳更多风电、太阳能等可再生能源的问题就解决不了，可再生能源的发展就会遭遇‘瓶颈’。”国家能源局新能源司副司长梁志鹏如是说。

2012年，业内认为将是解决问题和健康发展的一年。之前，再生能源遭遇的种种挫折，均会在2012年有所好转。除了中国市场的重新重视之外，世界经济的影响，也加速了中国再生能源的增长。

专家称，相对于全球环境的不景气,我们认为国内市场为可再生能源产业的发展创造了更加有利的环境,主要原因包括:经济增速仍维持在很高的水平,政策层面仍值得期待,能源紧缺和减排压力使得可再生能源的重视程度得到质的提高。

电子商务：依然是香饽饽

2011年，可以称为国内电子商务发展史上最“有料”的一年。新世界百货、苏宁电器、家乐福等传统卖场纷纷开设网购；淘宝的一个优惠小举动，引来无数粉丝围剿；凡客等企业相继传出上市消息，京东商城取消全场免运费的优惠政策。而且淘宝、京东、当当等通过价格战和服务升级，提升了行业竞争门槛，使得诸多中小网商纷纷关门歇业。第一轮行业整合业内认为已经完毕。

而且2011年，电商同样是PE和VC追逐的焦点。“不管经济糟糕成什么样，消费者都需要打开电脑选购鞋子、汽车或者香水，广告商也需要这些潜在的客户。”甚至当消费者的信心已经跌至谷底，互联网广告仍在上升。数据显示，2011年上半年，国内网络广告达到150亿元，比2010年同期上涨了 25%。

就在2011年12月20日，商务部对外宣布，要积极争取将《网络零售管理条例》列入2012年的国务院立法计划。如此一来，缺乏管理的电商业也将步入正规化的轨道，分析师认为，一旦该立法通过，电商业整合和持续增长的态势仍将继续，而且随着需求的增大，电商业的创新能力和盈利能力都将大幅攀升，尤其是在中国市场。一场电商革命即将上演。

而电商业和农业一样，也是资金需求旺盛，所以对投资者来说，2012年，这里仍然是一个充满机遇的地方。

休闲产业：潜力无限

乡村旅游、滨海度假、自驾露营、温泉康体、文化娱乐、高尔夫、游艇等，当这些词语人们都耳熟能详的时候，专家称，中国的休闲时代就来临了。2011年，可以说是中国休闲时代百花齐放的一年。

虽然没有准确数据表明休闲产业收益总额，但业内预计，2011年的休闲市场超过千亿美元。

美国宾夕法尼亚州立大学著名的休闲研究教授杰弗瑞•戈比预测，稍后的几年，休闲的中心地位将会加强，人们的休闲概念将会发生本质的变化，在经济产业结构中休闲产业的从业人员将占整个社会劳动力的80％～85%。

而中国市场，将会成为世界休闲产业最大的市场。这主要是得益于2011年中国政策的良好引导。

以游艇为例，仅这一项休闲项目，去年的产值已经高达2000亿元，中国船舶工业行业协会船艇分会理事长杨新发认为，2012年，这个势头将有增无减，受经济影响不大。

实际上，2008年经济危机已经验证了休闲市场和经济的不合规律，经济不好，休闲市场也会格外繁荣，因此，2012年，中国市场依然被看好，业内认为，休闲旅游、休闲餐饮、休闲体育是2012年中国休闲产业里的黑马，值得关注。

新媒体：赚足眼球与钱袋

微博是2011最给力新媒体。

网络新媒体、数字新媒体、移动新媒体、户外新媒体、娱乐新媒体，很多新媒体的诞生，给2011年带来了很多精彩。不管你信不信，新媒体的诞生，对文化和信息的传播起到了关键的作用。

并且随着苹果、HTC、三星等智能手机的上市，新媒体的推广呈现出更加多元化的发展。

业内认为，随着三网融合全面推进，创新型新媒体将迎来更好的发展空间与投资机会。三网融合将给新媒体带来一次巨大的产业变革，网络电视台、 IPTV、手机电视、互联网电视正加快融合；数字新媒体、移动新媒体、户外新媒体、网络新媒体创新不断；传统媒体也开始加快了新媒体融合发展、打造全媒体的步伐与改制上市计划。具有发展潜力的创新型新媒体将受资本的追捧。

楼市预测

2012楼市何时抄底？

2012房价回落已是大势所趋，上半年是刚性需求出手的时机所在。

特价房、一口价房、秒杀房……眼看着不少楼盘优惠促销，很多人因难下决心，在无奈与纠结中度过了2011。迈入2012，面对调控可能持续的预期，房价走势如何判断？何时才是抄底的好时机？

房价下降成定局

在楼市调控的持续作用之下，2012房价回落已是大势所趋。国家统计局此前发布的11月份70个大中城市房价指数显示，70个大中城市住宅销售价格继10月之后，再次下跌。在70个指标城市中，房价环比平均出现了下调，环比房价下调超过0.5的6个城市中全部为限购城市，限购的40个城市中有30个城市出现了房价环比下调，7个城市房价停涨。

“当前楼市调控的方向是对的，房价需要回归合理价位，有可能会下跌30%。”中国全国人大财经委副主任贺铿表示，“楼市调控政策要坚持，但不能太急，尤其是价格不能跌得太急，否则中国经济受不了。”

全国工商联房地产商会会长聂梅生则认为，房价的合理价位应该低于GDP与人均收入的增长，高于CPI与PPI的增幅。“房价环比回调至少会持续到今年一季度。”

亚豪机构市场总监郭毅预计，未来一线城市及部分房价涨幅过快的二线城市，房价降幅可能会达到15%至20%，其他二三线城市受看跌预期影响，房价回落也有望达到10%左右。

经济学家谢国忠更是多次强调，中国房价平均会降50%，可能会分三年跌，在2014年调整完。

看跌房价预期并非偶然。从银根看，2012年将继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性。即便2011年12月5日，央行宣布了人民币存款准备金率下调0.5个百分点，业界也普遍认为此信号对房贷影响不会太大，因为贷款额度都已经定好。

从市场需求看，投资投机型需求在今年仍将受到大力遏制，北京、上海等20多个城市已经明确表态将继续执行限购政策。

而供给方面，2011年各地中小户型商品房和保障房供地与建设比重均明显增加，再加上市场成交低迷造成的库存增加，今年基本上不具备因短缺去抢购的条件。

不过，业内人士同时提醒，不排除个别二、三线城市房价今年仍然上涨的可能。

调控继续发力

2011年，中国楼市经历了以限购、限贷、限价为主要内容的最严厉调控，市场上甚至一度出现了房价是总理说了算还是总经理说了算的争论。不过，事实再次证明，中国楼市就是个政策市。

面对2012，宏观经济下行的走势以及地方政府“扛不住”的可能，让很多人一度认为调控政策可能走向宽松。对此，中央非常果断地抛出了自己的底线：“坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归，促进房地产市场健康发展。”

在住建部政策研究中心主任、中国城乡建设经济研究所所长陈淮看来，这理所应当，因为观望不等于市场饱和，中国将在很长一段时期内处于住房绝对短缺状态。在陈淮的理解，2012坚持调控不放松主要包括三个方面，即加快保障房建设的决心不动摇；挤出过度占有资源的需求不动摇；地方政府问责制不放松。

“市场低迷”、“成交量大幅下降”此类言辞频频出现于各大媒体报道中，但是中国房地产学会副会长陈国强却用数据证明房地产市场没有人们所想象的那么低迷。据其介绍，从销售数据来看，2011年前11个月，卖了近9亿平米，和去年相比，同比增加将近9%。另外，新开工面积、施工面积也依然保持在20% 以上的增长。“不过，我们结合房价的数据来看，投资已经连续四个月环比负增长。新开工面积，出现连续几个月的下滑。房价出现停涨，或者说涨幅趋缓。行业下行的态势非常明显”。

根据中央部署，2012年要继续推进“房产税改革试点”。据财政部财政科学研究所所长贾康透露，“未来房产税进一步推开的大方向已经明确。虽然目前还未到全面推开的地步，但年底将会对重庆、上海两地的房产税试点情况进行总结，届时会出台下一步扩大试点的方案。”

而对于何时取消备受争议的限购政策，多位专家认为房产税会是限购的替代政策，随着房产税开征进程的加快，限购令取消的日子也指日可待。对此，陈淮也表示，不在于技术性困难，关键在于有没有决心。

不过短期内并未看到取消限购令的可能，2011年12月初，住建部已经知会地方政府，限购政策将于年底到期的城市需进行延续。并且住建部还表示，一般情况下不对已经出台的地方房地产调控政策进行“方向性调整”，多次强调楼市调控政策承继性连接。

刚需购房及时出手

在北京、上海这样的大城市，房价下降10%，购房者就能节省十几万、几十万，甚至上百万，“抄底”是每个购房者都不能放弃的美好追求。不过业内人士提醒称，要明确估计出一个抄底的时间很难，一旦房价回落至自己的承受范围内，并且楼盘适合，刚需购房就应该考虑及时出手。

陈国强表示，目前楼市调控下的微利时代，购房者多为解决居住问题，虽然打着成本价旗号的楼盘不一定真的是成本价，但购房者也可以考虑选择合适机会抄底了。

江苏华纳房地产开发有限公司董事长陈艺12月18日在微博更是大声呼吁：“半年内刚需不出手买房将错过10年底价机会。”陈艺的理由有五：一、政府强行打压，有些城市被错压；二、年底开发商回笼资金，不惜亏本销售；三、各种成本上升，三四线产品正在升级换代，再降很难；四、房产税正在酝酿，很可能对已购房免征；五、土地稀缺，以后再购房可能离城市远了，价格貌似便宜点，但交通和时间成本昂贵。

不过，对于投资型购房者，多数业内人士建议还是再等等，一方面是因为目前这轮调控还会持续多久还未知，房价下调还未见底；另一方面则是房价会否伴随着这轮调控走向长期平稳也未可知，可能拉长投资周期。

至于什么样的产品更值得关注，陈国强认为，好产品好价格才能保持绝对的优势。“目前两种产品是市场最受欢迎的，一个是符合购房者首次置业的楼盘，这种楼盘价格适中， 还有一类是符合改善性需求购房者置业的楼盘，这种楼盘在价格和其他配套方面都有独特的优势。”

虽然商业地产不在此次调控范围之内，但是业内人士也多不建议投资者投资，“写字楼风险会更大，因为房价的下跌并不单单是由政策调控造成的，而是诸多因素的合力，例如：经济增长减速，出口受挫等。”

股市预测

2012投资策略

2012全球市场不确定性因素犹存，国内通货膨胀形势得到改善，经济转型进入深水区。在这样的背景下，A股市场能否扭转疲态，未来有哪些热点能给投资者带来超额收益呢？

尽管投资者在2011年经历了许多的酸楚和艰辛，但依然对即将到来的2012年充满了希望和憧憬。《小康•财智》对国内20家主流券商的2012年投资策略报告进行系统梳理，供投资者借鉴参考。

宏观面：通胀下降与经济减速

各家券商投资策略报告普遍认为，2012年较为确定的宏观环境是通货膨胀下降与经济减速。

申银万国认为，从2011年四季度开始，经济才刚刚显露下滑的迹象，在政策仍然维持“预调微调”的基调下，这一趋势将在2012年上半年延续，因此2012年经济增长低于2011年将是大概率事件。

安信证券认为，2011年四季度到2012年上半年，较为确定的趋势是通货膨胀下降与经济减速。受到房地产和出口投资下滑的拖累，2012年一季度GDP的增速可能落在8.1%-8.3%的区间内。

国信证券认为，过去一年以来通胀高企下的宏观调控、高铁事故、房地产限购等使得中国经济的方向不明。如何突围，经济转型成为选项。

齐鲁证券认为，2012年，中国经济在经历短期通缩与滞胀反复的困扰后，最终转入低增长、低通胀的概率最大。考虑名义GDP增速30%以上的下降，以及房地产不少于两个季度的降价过程，最快从2011年第四季度开始，A股非金融上市公司利润同比将经历至少3个季度的负增长。

上海证券指出，2012年欧元区确定性衰退与美国不确定复苏。财政一体化、欧洲稳定机制(ESM)进程是欧债危机的关键因素。2012年2－4 月，6、7月和9、10月份是欧洲五国偿债压力的三大关键时间窗口，也是全球经济和资本市场的压力窗口。美国经济复苏同样受限于欧债危机，美元有限趋强与中国经济增速放缓将压制大宗商品价格。

政策面：货币政策微调与积极财政政策

通货膨胀的下降和经济减速为政府政策的调整留出了有限的空间。

国信证券认为，中国政策将出现逆周期的放松。目前欧洲处衰退阶段，那么未来美国量化宽松货币政策退出或许将是债务危机解决的标志之一。在此情形下，中国政策将出现逆周期的放松。

安信证券认为，货币政策方面，由于上一轮收紧政策以数量政策为主、价格政策为辅，因此放松的过程也将以放松数量调控为主，全年存款准备金率预计下调三至四次。

中邮证券认为，2012年国内工作重心将由控通胀转为稳增长，国内证券市场在低估值的背景下，将面临较2011年宽松的货币政策、财政政策环境。

中原证券认为，经济增长进入弱周期，博弈于通胀变化，2012年政策预期将出现反复。自2011年四季度开始，市场对政策的放松持有太多的预期。不过，在经济增速下滑至政府容忍的底线之前，货币政策将继续回归常态化。

中信证券认为，财政政策趋于积极，定向宽松政策出台，新兴产业规划继续推出。预计新项目审批进度将在一季度显著提速；一季度存款准备金率有再度下调可能；地产政策变化在2-3季度。政策重要时点有三个，2011年12月中央经济工作会议、2012年3月两会和2012年7月北戴河会议。

内忧外患下市场整体流动性预期不容乐观。中金公司认为，旷日持久的欧债危机演化进程或使得资本外流及外汇占款趋势性下降；国内货币政策放松趋势随着存款准备金下调而确立；但有货币增长的困局压制流动性大幅放松的预期。

大盘点位：1800点—3000点运行

综合20家券商机构对2012年的投资策略，可以看出，对2012年的点位预测运行区间在1800—3000点之间。

其中，申银万国认为，2012年全年上证综指核心波动区间2200—3000点。同时，指出应看清确定的信息、关注重要的变化。如：流动性环境改善，风险回报率下行，大类资产配置利好股市等。2011年，地产商信托融资、银行表外转表内、银行高息揽存均推高社会融资成本；2012年，这些情况均有所改善，大类资产配置角度，股市的吸引力有所加强。

上海证券认为2012年形似2005年，核心波动区间为2100-2700点。2012年A股市场趋势波动面临的宏观背景可以概括为：“稳”字头上“一把刀”——国内政策保持稳定，外部欧债危机“一把刀”。

西南证券认为，预期2012年行情是经济软着陆后的政策结构性宽松行情，探底盘升并确认的走势，市场将采取退一进二的方式逐步走高。预期上证A股指数在2100-2950点之间。

金元证券的2012报告比较悲观。预计2012年股指的主要波动区间在2200—2800点之间，极端点位在1800—3000点。

投资主题：关注享受政策红利行业

如何能跑赢2012年的上证指数，20多家机构都发表了不同的观点。但总体而言，机构还是比较看好受政策扶持的行业，另外，也青睐成长性确定的行业以及具有防御性的行业。

中信证券在行业配置中认为，2012年可关注公共投资扩张及其带动的相关产业链，例如资源能源调节(油气开采设备与服务、电力与电力设施、天然气产业链)、环境改善(脱硝与水务、水利建设)和民生保障(政务开支、信息通讯、医疗卫生)等领域。短期看好一季度反弹，从反弹环境看可关注受益于流动性改善、财政投入积极以及年报、季报业绩增长确定的相关行业。

招商证券则看好需求稳定而毛利率见底回升的行业公司，如大众型消费品等值得全年持有。通胀回落背景下，需求稳定而毛利率出现拐点的行业和公司机会最大，推荐大众型消费品及相关制造业。从配置节奏上看，一季度继续配置稳定增长的大众消费品、医药等，需求稳定而毛利率有望提升，同时可以布局部分早周期行业。

申银万国认为，保存实力， 伺机而动。2012年一季度，对经济的担忧或将终结蜜月行情，此时在投资上应保存实力，在行业配置上，应关注景气仍能逆周期回升的行业：电力设备(尤其是输变电设备和核电)、医药、消费型投资设备；待政策出现较大松动后，应把握周期和成长共振的机会，届时建议配置房地产、重卡、工程机械、化工和与转型相关的成长股。

海通证券看好全年定向财政突击的相关行业，包括节能环保、航空航天、智能电网、通讯设备等。两个细分领域：一是航天产业民用化方向，主要代表就是卫星导航产业。二是通用航空方向，未来3-5年有望迎来爆发式增长。

海外市场预测

2012聚焦新兴市场

海外投资，在欧美呈现疲软的态势下，东南亚、非洲等新兴市场却逆市呈现成长之美。

马克-莫比尔斯是有着23亿美元资产的Templeton Developing Markets Trust基金经理，同时他也是一个投资新兴市场的专家。最近莫比尔斯去尼日利亚的拉各斯旅行，一天中有两次被困在了旅馆的电梯里。回来后，莫比尔斯说，尼日利亚对电力的需求还在不断增加。

进军新兴市场

没错，当2011年欧美等发达经济体遭遇经济增长乏力时，非洲和东南亚等新兴市场国家却呈现出强有力的市场需求。

“随着生活水平的提高，发展中国家的消费者开始拥有电冰箱、手机还有汽车，他们需要更多的电力。这些不断富裕的人也希望吃得更多更好。”莫比尔斯说。

于是，海外投资，触角从发达国家渐渐转向了发展中国家。

调查发现，2011年，当中国的出口和并购生意在欧美地区频频受挫时，在新兴市场国家却是一路绿灯。

汽车领域，中国汽车工业协会发布最新统计数据显示：2011年1～10月，汽车累计出口70.33万辆，同比增长54.78%，超过历史上最好的 2008年（68万辆）。商用车1～10月累计出口28.16万辆，同比累计增长达到33.74%。而这些汽车进口的国家多是新兴市场国家，比例高达 60%以上，巴西、非洲则是中国汽车出口最大的两个市场。

金龙客车副总经理朱国强曾向记者介绍：“我们已经培育了马来西亚、菲律宾、沙特、伊朗、古巴、智利、秘鲁、埃及、南非、塞内加尔、阿尔及利亚等十几个规模出口市场。”由此也可以看出，金龙汽车的出口主要也是集中在发展中国家。

再来看服装市场，从2000年到2010年，从中国出口到墨西哥市场的鞋履产品数量增加了475%。从2011年1月到9月，该项出口数据增加了32%。以至于墨西哥政府和中国政府之间不得不展开磋商，墨西哥要求中国鞋履产品进口要减少，以免影响当地的鞋履市场。

除此之外，中国的机电产品、纺织品、高新技术产品、钢铁及其制品、橡胶轮胎、塑料制品和家具等工业制成品，也大多出口到了非洲和东南亚国家，而且近些年需求旺盛，即使是经济不景气的2011年，这些产品的出口依然保持了平稳。

那么，2012年，在欧债继续恶化、全球经济艰难复苏的情况下，路透香港撰文称：在风狂雨暴的2012年，东南亚将成为绝佳的避风港。

分析认为，虽然经济成长率将随全球经济放缓，但亚洲新兴经济体的表现仍可望超越邻近的发达国家。股票市场可能降温，但在降息以因应成长减缓的情况下，政府债券可望受惠。最大的风险在于欧洲及其它外资撤退，进而压低汇价，推高债券收益率。但这些风险看来处于均衡状态。马来西亚、菲律宾及泰国更成为该区域最安全的避风港。

竞争将更激烈

当经济危机来临的时候，发展中国家会因为强劲的需求市场而化解经济危机的伤害。关键是，发展中国家在发展中，对物资的需求比发达国家要高得多。而且发展中国家的需求基本上停留在基础建设层面，而这些恰是中国的强项，也就是说，在新兴市场的竞争上，业内认为，中国更加具有竞争力。

例如：一些传统的工业制成品在非洲有着广阔的市场。比如，乌干达鞋类产品的年需求在1000万双以上，其中60%需要依赖进口。价值更大的工业产品则基本上依赖国外进口。比如，尼日利亚等国每年需要进口数十万辆摩托车。

而这些，因为中国的产品价格更低，具有强劲的竞争优势，所以一直以来都处于领先出口地位。

不过，随着欧债的蔓延，业内预计，新兴市场国家的竞争将会变的激烈。例如汽车领域，安凯国际公司总经理助理李国钧就关于2012年海外市场预判，说：“欧洲经济形势的恶化，使得欧洲客车企业的生存空间变得严峻，它们很可能在打拼高端市场的同时，向中端乃至低端市场延伸，走平民化路线。这正是大部分中国客车企业的生存空间，竞争之激烈可想而知。但肯定还有机会，很多用户都有先入为主的心理，这时口碑将发挥重要作用。保守估计，2012年海外市场将有 10%的增长。”

所以，争夺新兴市场国家，成为2012年海外投资的焦点问题。