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　  近期国内棉花走势比较沉闷，现货、期货价格双跌，即使在ICE棉花反弹后，国内期货也是高开低走，并且近一周内不断创出了新低。现阶段价格疲软的现象难以改变，那么棉花为何一直在小幅下跌，后市将会跌至何方？

　　新棉上市价格不断走低是直接原因

　　目前，全国棉花收获正在紧张进行中，根据国家棉花市场监测系统数据，截至10月19日，全国新棉采摘进度为59.8%，全国累计交售籽棉折皮棉243.1万吨，同比减少58.0万吨。但棉花却迎来了“量价齐跌”的现象，南疆巴楚、库车、沙雅等地棉花加工企业反映，日前手摘棉“双28”级毛重报价已降至16000-16100元/吨，“双29”毛重报价为16200-16300元/吨，而北疆成本更低，奎屯、昌吉、石河子等地机采棉监管库提货价也较前几日下调200元/吨左右，3128/3129级毛重报价15500-15800元/吨低品质、低品级机采棉成交价跌破15000元/吨。新棉大量上市和价格下跌，导致市场买涨不买跌的心理预期加重。

　　需求端没有“放量”是次要原因

　　”淡季不淡，旺季不旺“，是纺织厂对今年纺织行情一致看法。但进入九、十月份，纯棉纱、棉布订单开始明显减少，销价下滑，库存略增加。当前32支普梳纯棉纱价格已很难卖到23000元/吨，有的厂40支普梳纯棉纱销售价格已低至23800元/吨。虽然中美贸易战让部分订单暂时消失，对国内棉纺市场的需求仍存希望，但在消费降级预期下，国内需求增长缓慢，而且由于美元的升值让越南、巴基斯坦和印度这些新兴国家的货币贬值，进口纱变得更加便宜。例如印度的精梳32支与国内的价差现在缩小至320元/吨，一周前还比印度便宜660元，国产纱比巴基斯坦的21支普梳贵610元/吨，一周前贵540元，差价的不断缩小，让国内纱线的竞争优势减弱，对国内棉花需求有一定负面影响。

　　金融环境预期不好起了推波助澜作用

　　近期，由于中美贸易战持续和美国的不断“退群”，对全球经济增长预期形成负面影响，美国股市、中国股市在国庆节后都出现大跌，欧洲和亚太股市都无一幸免，黄金价格的上涨让悲观情绪蔓延。如果未来美国股市进一步下跌，将会带动全球金融市场动荡，08年金融危机让市场心存忌惮，而棉花在金融危机期间，ICE棉花从70美分/磅跌至39美分/磅，需求急剧下降。国内上市公司股权质押危机时有发生，企业经营处于振荡期。

　　棉价后期如何才能企稳？

　　笔者认为，ICE棉花企稳是前提条件，加上人民币的贬值让外贸出口份额稳住不下降，这样才能逐步增强国内棉纱竞争力。然后随着时间推移，国内棉纺厂开始采购，贸易商也有了利润，届时棉花现货才能企稳逐步反弹。从目前看，基金在ICE棉花上面净多头寸不断减少，对于需求前景仍然看淡，所以ICE棉花仍将继续探底，国内也将跟随走低试探15000元/吨支撑。