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       本周(截至周四)纽约期棉反弹，12月合约上涨186点，收于85.74美分，3月上涨了284点，收于84.96美分。

       市场已经转向较为安静，整周的日成交量维持在16’000手以下。需要消化的基本面消息不多，从技术角度看，12月合约正处于5个月的交易区间中部，重要的短期和长期移动均线在85美分上方汇聚。换句话说，市场没有能量，市场需要一些能量突破横盘格局。

       当我们寻找能为市场注入活力的潜在催化剂时，每年这个时候最显著的催化剂就是天气。目前，全球大部分地区报告，棉花生长条件相当好，虽然德州西部断断续续下了一些雨，但德州依然是个值得关注的地区。因此，我们可能依然会看到相当大的放弃面积，尤其是，如果目前西南部地区的热浪持续下去的话。

       由于大部分地区的美国棉花生长滞后几周，因此，今年棉花采摘时期将面临较大的多雨和暴风雨威胁。长期预报预测，今年秋季天气将相当不稳定，尤其是最近北极地区的火山喷发之后。5月份，阿拉斯加Pavlov火山喷发，上个月俄罗斯Shiveluch火山喷发，它们将碎片喷涌到6公里高的大气中。如果这些火山喷发持续下去，它们将冷却极地气团，将在充满冷灰的极地冷空气和来自大西洋的热流之间制造冲突。

       即使没有任何天气问题，我们也预期市场将出现波动，有可能对新棉产生巨大的影响。目前，中国之外的棉花库存非常少，美国棉花进入市场时间很晚，纺织厂依然需要在3季度和4季度填补相当大的需求漏洞。从统计角度看，全球市场将下跌，认证库存增加，这可能让纺织厂有些安心，但他们没有意识到，他们可能很难在9月-12月找到补充货源。可能需要等到1月份，才会有更多自由棉花流动进入棉花销售渠道。

       虽然最近几周认证库存迅速上升，目前达到670'000包。但我们认为，棉花库存已经达到顶峰，从现在开始，库存将会减少。昨天，我们第一次看到，撤证库存庞大，超过25,000包，我们感觉，这仅仅是开始。未来几个月，大部分认证库存可能被消化，将对现有合约交货。这将会产生看涨影响，因为它会提醒买家，老棉花货源在快速消失。

       那么，我们将何去何从呢？当我们正进入夏季低迷期，市场很难有足够的能量很快从目前的交易范围中突围。价格没有库存压力，将抑制市场下跌，而市场上涨将面临来自种植者在80美分高端套期保值的阻力。然而，鉴于现货棉花数量很少，以及今年美国棉花播种时间推迟的事实，我们认为，在市场进入夏末和秋季的时候，价格倾向于小幅上涨。对于空头来说，12月似乎是一个危险的月份，我们因此建议，利用3月做空头对冲。