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       进入2013年，世界经济低增长、高风险的态势没有发生根本改变，发达经济体复苏势头出现分化。5月份商品市场低位宽幅震荡，上下剧烈波动。展望6月行情，我们认为工业品有可能下破近低，股指以及农产品则会震荡上行，“工跌农涨”格局或将进一步显现。操作上投资者可关注“买农产品、股指、螺纹，卖铜、橡胶、PTA等工业品”的套利交易，组合投资，跟随市场节奏灵活把握控制风险。
       宏观面：世界经济面临小幅回调
       从宏观面来看，美联储未来可能退出刺激政策的担忧将引发市场消极情绪；欧洲一系列不甚乐观的经济数据，凸显欧债危机并未进入尾声，欧洲国家的衰退仍将延续；中国经济则相对处在平稳运行的周期当中。通过对全球各地区的经济形势的分析，我们看出世界经济低增长、高风险的态势没有发生根本改变。
       美国方面，5月NAHB房价指数攀升至44，虽好于市场预期，但该指数从2006年4月来一直低于50，表明建筑商对市场状况仍存悲观情绪。4月新屋开建报告显示，4月开建量环比重跌16.5%；5月11日当周初请失业金人数增加3.2万人，至36.0万人，高于预期的33.0万人，抵消了市场因月初失业率数据大幅下降带来的乐观情绪；同时美国劳工部5月17日发布的数据显示，4月美国CPI环比下跌0.4%，市场预期4月下跌0.2%，这是美国生活成本连续第二个月下滑，也是2008年12月以来的最大跌幅。美国通胀水平的下滑，引发了人们对美国经济需求下滑的担忧。
       美国财政部长雅各布5月21日在参议院举行的听证会上说，美国两党未能找到更替“自动减赤机制”的财政方案，这将影响信心和经济增长。
       美联储主席伯南克在5月22日的听证会上表示，联邦公开市场委员会(FOMC)可能会在未来几次会议中“决定减少量化宽松采购的速度”，未来可能退出刺激经济政策的表态也引发了市场对商品价格下行的担忧。我们通过综合分析判断伯南克在离任前或将上任伊始所购买的低价资产进行抛售，变相退出经济刺激政策。维持美元的强势地位目前仍是美国大战略的一部分，日元贬值势头或告一段落。美国在政策方面继续利多的可能性不大。
       欧洲方面，塞浦路斯救助依然是市场关注的焦点。欧洲稳定机制5月13日宣布，拟于6月底前向塞拨付第二笔10亿欧元救助资金，国际货币基金组织在本月15日也已批准为塞浦路斯提供为期3年、总额10亿欧元的救助贷款。但我们认为这区区小钱不足以提振该国经济，因该国高失业率仍存。塞事件表明欧洲在目前高失业率阶段，欧元区还有可能暴发料想不到的其他事件，因此，塞浦路斯事件在引发4月的连环暴跌行情后，仍是市场的一枚不定时炸弹，欧债危机仍有发酵可能。
       此外，欧元区制造业仍处于萎缩状态。欧元区4月Markit综合采购经理人指数(PMI)终值自初值46.5上修至46.9，高于3月终值46.5，但是该指数已经在超过一年的时间里低于荣枯分水岭50。另据欧盟统计局预计，2013年一季度，欧元区国内生产总值环比下降0.2%，欧盟27国则下降0.1%。而2012年第四季度，欧元区和欧盟27国分别下降了0.6%和0.5%。与去年同期相比，经季节性调整，一季度欧元区国内生产总值下降1.0%，欧盟27国则下降0.7%，降幅较去年第四季度均略有扩大。从数据来看，欧洲经济总体情况还很脆弱，衰退还将继续，失业率高企状况未有缓解，复苏苗头暂未显现。
       中国方面，中国4月份CPI符合预期同比增长2.4%，创下两个月新高；中国海关进出口数据显示中国外贸情况继续好转；规模以上工业增加值同比实际增速在4月出现止跌迹象。从进出口贸易以及工业生产数据看，我国经济发展总体运行平稳。但5月23日公布的中国5月汇丰制造业PMI预览值49.6，创七个月最低水平，这也是该指数自去年10月以来首次跌落荣枯分水岭50一线，表明5月份制造业七个月来首次陷入收缩，我们分析认为实体经济也许没有那么乐观。同时我们不得不关注在经济增长速度放缓、经济增长模式转变的大背景下超过20万亿元的地方政府债务，以及楼市可能面临回调的潜在影响。中国经济前进的道路依然曲折。
       基本面：农强工弱需求分化
       原油：5月7日美国能源署将全球2013年原油日均需求增幅预期下调7万桶，前段时间曾预估下调5万桶，需求放缓迹象愈发明显。另外随着原油产能提高，供给面相对宽松。
       铜：监管部门打击热钱，铜融资面临直接影响。目前国内多家银行已停止对铜贸易商开立信用证。此外，国内现货铜价持续下行也加剧着进口亏损幅度，使得中国融资铜规模不断缩减，铜的进口规模或还有一定程度的下滑，加上国内需求疲软，中国一季度净吸收全球其他地区铜供应量较去年同期减少47.8万吨。
       橡胶：近期国内库存在100万吨左右，是历史高值。根据经验，橡胶在四五月份价格维持相对高位，大库存说明短时间内全球需求不景气；另外，原来东南亚产胶国形成联盟，在价格运行至低位的时候惜售，但是现在印尼、马来西亚都在低位卖出橡胶，泰国也紧跟卖出，橡胶联盟正走向四分五裂的局面；同时，中国云南、海南将进入割胶季节，5月-10月份是传统割胶旺季，今年中国产量预计在80-100万吨，随着割胶季节的到来，国内橡胶将陆续上市，增加市场供给。综合来看，在东南亚产胶国加大投放的双重背景下，橡胶供给面相对宽松，价格面临回调风险。
       大豆：美国大豆播种进度截至5月12日仅为6%，远低于去年43%的水平，为1980年以来的低点。大豆播种若不能在5月份完成，进入到6、7、8月，高温天气将影响大豆的开花结荚，进而影响北美大豆产量。而随着南美产区收割完成，南美大豆供给相对明朗化，针对南美大豆产量的炒作也将告一段落。CBOT料在1400-1420附近有很强支撑，未来可能上冲1520一线。
       豆粕：国内玉米价格近期站稳2400一线，国家可能会提升收购价，玉米价格短时间内跌无可跌。作为豆粕的替代物玉米、小麦等无下滑空间，而豆粕国内价格则相对偏低，有补涨需求。
       油脂：豆油进口成本在8000以上，国内价格相对偏低，有向现货靠拢的补涨需求。
       股指期货：目前世界范围的量化宽松政策是成立的，美国股市有效站住15000一线；富时指数运行至6700高位，日本股市上升走势明朗；在中国经济良性循环、GDP仍保持年7.5%增长率的大背景下，中国股市则是价格洼地，有补涨潜力。
技术面：压力重重工业品面临回调
       原油：从技术上看，原油在97-98一线阻力重重，制约价格上扬，可能会形成三重顶形态，价格料将下行回落至90一线。
       橡胶：从技术上看，橡胶从27500一线跌到18200，跌了9300多点，近期仅反弹到21000附近，属于弱势反弹。按弱势反弹理论，我们认为胶价再破近低是有可能的，可能会回到18000一线。
       铜：从技术上看，沪铜从60000一线跌到48000一线，跌幅达12000点，而现在仅反弹4000点到53000一线，为弱势反弹，未来在这波下跌50%的位置54000附近面临较强阻力。若54000过不去，可能会回到51000，甚至是49000一线。
       股指期货：股指期货从底部上涨到2830后回调到2400一线企稳，符合0.382的技术回调，或已形成了阶段性底部。
       预测：6月大宗商品价格走势将分化
       我们对6月份大宗商品期货各品种走势预测如下：
       预计美元指数还将继续走高，有可能运行至86-88一线；欧元在1.3有压力，有回落至1.25可能；美原油受到前期高点97-98压力制约，将回落至90一线。
       股市方面，道指将在15000-15800之间高位震荡，15600-15800一线有一定压力；富时指数将在6500-6800摆动；上证指数在2200一线支撑稳固，未来有可能向2400-2500运行；沪深300股指期货在2500有支撑，强支撑在2480一线，未来将震荡上涨，向2700-2800一线运行。
       伦铜在7500一线压力较大，有回落至7100-7000可能；对应沪铜在54000一线有压力，未来可能回落至51000-49000。
       伦敦金在1320一线有强支撑，将有构成双底可能，未来可能上冲1450-1500；国内沪金AU1312在265-260有支撑，有可能构成双底上冲290-300位置；沪银AG1312在4500-4300有支撑，后市可能上冲4900-5000位置。
       沪胶RU1309在21000一线有很强阻力，不排除有回落至19200-18000区间可能；TA1309很难上到8000一线，在7920有阻力，未来可能向7650-7500运行；塑料L1309在10480-10500有强阻力，后市下看到9700-9500一线；螺纹钢RB1310在3500一线有很强支撑，未来不排除上涨至3700-3800一线；玻璃FG1309在1400一线有支撑，未来可能上冲1550-1600。
       白糖SR1309在5100-5000有支撑，不排除上冲5400-5500位置。
       CBOT美豆在1400-1420有强支撑，未来有上冲1520一线可能；M1309很难回到3200一线，3250一线有支撑，未来有上冲3500-3600可能；Y1309回到7300一线可能性不大，7350应有支撑，未来有上冲7700-7900可能；P1309在6000一线有支撑，有上冲6300-6600可能。（作者：中粮期货 王在荣）