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进入四月中下旬，纺织企业的春天仍未来临。高盛上周发布报告称，商品市场的风险较大，当前棉花价格已远高于投资的目标价位。市场整体氛围偏空，棉价上涨动能匮乏，后期即使反弹，上涨空间也有限。

　　下游消费“寒气未散”

　　近期国内棉花现货价格继续下探，中国棉花价格指数（CCIndex328）已跌至28886元/吨，527级棉到厂均价26231元/吨。但价格的下跌并未刺激销售，纺织厂采购谨慎，各方观望情绪浓厚，基本是有价无市。

　　由于纱线市场滞销极为严重，近期价格连续回落，导致产品积压，使得纺织企业盈利困难。受资金问题的困扰，限产、停产的厂家不断增加，因此绝大多数纺织企业已无力采购皮棉，多数棉企出货都比较困难。目前大多数厂家的皮棉库存都不多，一些库存较少的厂家也并不急于出货，处于观望状态。

　　整体来看，目前纺织企业纯棉纱产品库存积压，不少企业库存压力明显加大，部分企业纱线库存已经有一个半月到两个月的用量。纱线销售不畅直接影响对上游皮棉的采购量，如此恶性循环，导致棉花上下游企业经营几乎处于停滞状态，目前纺织企业的开机率较低，棉企心态总体比较悲观。

　　货币政策施压，加重纺企资金困扰

　　央行决定从2011年4月21日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是2011年以来第4次上调存款准备金率。此次上调之后，大型金融机构存款准备金率将达到20.5%，创下历史新高。3月底，我国人民币存款余额达75.28万亿，以此计算，此次上调存款准备金率可锁定商业银行资金逾3700亿元。虽然央行此举意在逐渐消除物价上涨的货币因素，但对本来就遭受流动资金不足困扰的纺织企业而言，无疑是“雪上加霜”，也使棉价上涨受阻。

　　全球棉花供应将增加

　　近期南半球棉花主产国澳大利亚、巴西和阿根廷的棉花即将入市销售，全球棉花供应短期会有所增加，这势必对棉价施压。同时，北半球各棉花主产国陆续进入播种期，植棉面积均有不同程度的增加。

　　中棉所发布的2011年植棉意向报告数据显示，植棉面积持平户占54.4％，比1月份调查数据增1.6个百分点；增加户占37.2％，比1月增加0.4个百分点；减少户占8.4％，比1月减0.6个百分点。2011年全国植棉意向呈恢复性增长趋势，比2010年增加近5%，若按照2010年植棉面积7275万亩（国家统计局数据）计算，则增加364万亩，升至7639万亩。国家发改委3月30日发布的2011年棉花临时收储预案，给棉花制定了一个托底的最低保护价，对比粮棉收益，此预案有望提高棉农的植棉积极性。

　　印度棉花协会（CAB）最新预计2011/2012年度印度棉花种植面积有望增加15％。美国农业部（USDA）预计，2011/2012年度美国棉花种植意向面积将达到1256.55万英亩，相比本年度的实际种植面积1097.32万英亩，增加了159.23万英亩，增幅14.5％。从以上数据来看，若后期天气情况良好，下年度棉花供应将增加，若消费氛围仍未好转，棉价走弱也是必然。

　　综上所述，虽然本年度棉花供需偏紧的预期仍对市场有一定的支撑，但在利空因素不断叠加的背景下，近期棉价弱势将延续，除非在下游纺企产品库存有效消化后，或将迎来棉花的转势行情，但预计反弹力度有限。从盘面上看，目前期价处于27000—28700元/吨的区间整理平台，后期若27000元/吨的支撑有效破位，下跌空间将加大，下一支撑位看到25000元/吨。